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商业银行是信贷类资产证券化产品最重要的投资者，占比高达75%。2023 年2 月出台的《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》中有关商业银行资产证券化产品投资的风险加权资产计量和信息披露等监管规定有所修订，这将对商业银行参与ABS 市场造成哪些重要影响？

商业银行是信贷ABS 最大投资者，资本新规出台意义重大。2023 年2 月18日，银保监会出台了“巴三”最终版在我国对应的监管文件《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》（后文简称资本新规），对资产证券化风险加权资产的计量进行了修订。商业银行是信贷ABS 产品最重要的投资者，根据Wind 数据，截至3 月底投资占比高达74.56%，因此银行投资的风险计量规则变化对资产证券化产品市场具有较大的影响。

资本新规对银行发行和投资资产证券化风险暴露计提规则的变化。商业银行发行资产证券化产品，相关的资本计提规则并无明显变化。但作为资产证券化产品的投资机构，风险资本计提规则发生较大的变化。旧版资产证券化风险计量的两种方法是标准法和内部评级法（内部评级法又分为评级基础法和监管公式法），但实操中各类银行均采用标准法。新规对计量方式的应用做出了更为细致的规定，银行自主选择权削弱，应根据基础资产特征和银行可获取信息的程度来确定风险权重的计算方法。预计资产证券化产品的外部评级法将会成为主流方法。

“简单、透明、可比”标准（STC）对资产证券化产品的影响：新规新增了“简单、透明、可比”标准（下文简称STC 标准），符合STC 标准的资产证券化交易风险权重将大大降低。STC 标准于2015 年发布，2023 年我国监管机构确认引入。由于我国信贷ABS 市场起步较晚，监管细则充分吸收国际经验，证券化产品与STC 标准的适配度较高，预计在新规正式实施后大量产品将受益于STC 标准下较低的风险权重。但在基础资产违约数据披露的时间跨度、服务机构资质、基础资产合格条件、发行机构自持等方面的可能形成一定的监管门槛。

在信息获取要求方面新规仍延续旧规，采用内评法对信息获取的要求更高。对于不符合条件的资产证券化风险暴露，商业银行只可采用1250%的风险权重计算监管资本要求；且若要确认为“内评法资产池”，不仅需经银保监会验收合格，而且需要具备报告日计量所需数据。因此若使用内评法计量信用风险，对信息获取的要求会更高。若要符合STC 标准，需由独立第三方审阅基础资产信息披露的准确性，以及基础资产是否符合合格标准等。

资本新规对银行投资资产证券化产品的影响。我国资产证券化市场起步较晚，目前经历了起步、停滞、重启和高速发展四大阶段，根据Wind 数据，截至2023 年5 月14 日， 存量规模高达4.17 万亿。目前存量ABS 产品评级以AAA 级为主，数量占比超80%，规模占比超90%，因此大部分产品的风险权重较低。目前工农中建交邮招七大行ABS 产品风险暴露的平均风险权重在100%以上，或由自持部分的权重为1250%所致，新规实施后预计整体权重将有所下降。与其他债券产品相比，符合STC 标准的高等级资产证券化产品的风险权重高于国债和政金债，与地方政府债相差不多，一般低于同业存单，同时远低于一般信用债和二级资本债，因此未来银行有动力加大对高等级资产证券化产品的投资力度，其信用利差或将K 型分化。

风险因素：正式稿与征求意见稿差别较大；超预期风险事件发生。